生意社：需求持续乏力 铁矿或趋弱震荡

据生意社商品行情分析系统显示，本周（11.30-12.6，下同）铁矿价格震荡上行，趋强运行。截至6日，生意社铁矿价格指数为811，环比上行0.45%，具体如上图。本周铁矿价格震荡上行、趋强运行，其主要原因是本周当前黑色市场核心矛盾转向供给压力与弱需求的双重压制。铁水产量下降印证终端需求疲软，港口铁矿库存被动累积至1.6亿吨高位，凸显现实供需错配。同时，西芒杜项目发运与VALE增产目标强化了中长期供应宽松预期。在宏观面无强力政策刺激的背景下，市场缺乏上行驱动，所以本周铁矿延续弱需求主导的弱势格局，价格易跌难涨。

预测下周矿价趋势：

库存方面，截至12月5日，全国45个港口进口铁矿库存为15300.81万吨，环比增加90.69万吨；日均疏港量为318.45万吨，周环比减少12.13万吨；在港船舶数113条，周环比减少2条。本周铁矿港口库存情况如上图；全国钢厂进口铁矿库存总量为8984.73万吨，周环比增加42.25万吨。本周钢厂利润随铁水产量下行而有所恢复，需求放缓下疏港量下行。本周港口库存量继续累库，虽然海外发运缩减但钢厂需求也同步缩减，下周港口库存累库趋势难改，下周仍需要多关注港口铁矿库存变化。

供应方面，截至12月1日，本周全球铁矿石发运总量3323.2万吨，环比增加 44.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2765.8万吨，环比增加128.4万吨。澳洲发运量1820.5万吨，环比减少19.1万吨，其中澳洲发往中国的量1591.1万吨，环比增加37.5万吨。巴西发运量945.3万吨，环比增加147.5万吨。本周澳洲、巴西发运双双增加。澳洲、巴西海外发运量周期变化，主要受季节以及天气影响，短期发运有所变化，中长期来看，铁矿石供应仍维持宽松格局，不过到年底为止行业处于淡季行情，下周铁矿发运量缩、到港量都有所回落，但铁矿石整体供应情况仍属于趋强运行。

需求方面，截至12月5日，钢厂高炉开工率80.16%，周环比下降0.93%；高炉炼铁产能利用率87.08%，周环比下降0.9%；钢厂盈利率36.36%，环比增加1.3%；日均铁水产量232.3万吨，环比减少2.38万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为285.07万吨，环比减少4.36万吨。本周钢厂钢厂开工情况略有下行，不过随着铁水产量下降，钢厂利润有所恢复，下周钢厂虽仍有复产，但因成材成交情况不及预期，钢厂利润有进一步下降可能，利空钢厂需求释放，预计下周铁矿需求释放或继续缩减。

废钢方面，本周废钢价格有所反弹、趋强运行为主。本周废钢价格小幅上行，成材需求疲软，成材价格承压使得钢厂利润下滑，钢厂开工积极性趋弱，铁矿价格相对较高，钢厂更倾向于使用废钢，所以废钢价格也有所反弹，部分地区废钢价格有所调整，预计下周废钢市场窄幅震荡运行。

综上所述，生意社数据师认为，下周铁矿石市场或呈偏弱震荡格局。供应端发运与到港量环比小幅回落，边际压力稍缓。铁水产量降幅收窄，但仅说明需求下滑趋缓，而非实质性回暖。港口库存持续累积，成为市场最直接的压制因素，表明当前需求强度仍无法消化供给。在供需结构性矛盾未解的背景下，价格反弹动力不足。后期要关注钢厂利润情况以及成材端下游实际需求情况。